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| 美聯(lián)儲(chǔ)９月份開(kāi)始退出量化寬松的可能性大 |
| 發(fā)布者：聊城寬達(dá)鋼管有限公司 發(fā)布時(shí)間：2017-12-4 18:10 Monday 閱讀：1617次 【字體：大 中 小】 |
對(duì)于全球投資者來(lái)講，美聯(lián)儲(chǔ)什么時(shí)候開(kāi)始退出量化寬松，以及誰(shuí)將接任美聯(lián)儲(chǔ)主席是最大的市場(chǎng)懸念。
“何時(shí)開(kāi)始退出量化寬松”——這堪稱伯南克手中的釣魚餌，它反復(fù)上下?lián)u擺，吊足了投資者的胃口。
6月19日，在美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束議息會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上，伯南克表示，如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)能夠達(dá)到預(yù)期水平，有可能在今年晚些時(shí)候削減月度購(gòu)債規(guī)模，并于明年年中結(jié)束購(gòu)債。他話音未落，美元指數(shù)跳漲，10年期國(guó)債收益率飆升，股市和貴金屬大跌。次日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)利率飆漲。這讓市場(chǎng)普遍憧憬美聯(lián)儲(chǔ)最早9月開(kāi)始退出量化寬松。
7月18日，伯南克在回答記者采訪時(shí)又稱：FOMC會(huì)議僅僅在幾周前舉行，在此期間又有些數(shù)據(jù)公布，但指向性并不明顯，因此我認(rèn)為現(xiàn)在做出判斷為時(shí)尚早。對(duì)于關(guān)鍵的勞動(dòng)力市場(chǎng)，現(xiàn)在雖不如預(yù)期，但是我們感覺(jué)到勞動(dòng)力市場(chǎng)的改善仍會(huì)繼續(xù)，而勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)改善需要更廣泛的經(jīng)濟(jì)改善。此言一出，市場(chǎng)頗為失望，美元快速下跌，而股市和商品又開(kāi)始上漲。
那么，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松的標(biāo)準(zhǔn)是什么呢？伯南克6月份在談及結(jié)束購(gòu)債的門檻時(shí)，他明確稱當(dāng)失業(yè)率降至7%時(shí)，意味著就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)“實(shí)質(zhì)性改善”，屆時(shí)可能結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)指出，任何的加息決定都是遙遠(yuǎn)的，預(yù)計(jì)結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買和加息之間將有相當(dāng)長(zhǎng)一段距離。他預(yù)計(jì)加息可能在失業(yè)率降至6.5%之后的“數(shù)個(gè)季度”內(nèi)實(shí)施。
即美聯(lián)儲(chǔ)的指標(biāo)和邏輯是非常清楚的——如果美國(guó)失業(yè)率從5月份的7.6%繼續(xù)下降，美聯(lián)儲(chǔ)就可能退出量化寬松，如果失業(yè)率降低到7.0%，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)停止全部QE，即每月850億美元的額度；但如果美國(guó)要加息，則需要在失業(yè)率下降到6.5%以后的幾個(gè)季度內(nèi)實(shí)施。即美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于退出量化寬松是比較激進(jìn)的，但對(duì)于加息將非常謹(jǐn)慎。
當(dāng)然，至于開(kāi)始退出QE的就業(yè)率節(jié)點(diǎn)是7.6%~7.0%間的哪一個(gè)點(diǎn)，估計(jì)處于居中狀態(tài)，即為7.4%或7.3%，同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)還要觀察更廣泛的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以確認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始退出量化寬松不至于影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
如果按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，美國(guó)7月份的失業(yè)率仍不足以讓美聯(lián)儲(chǔ)下決心。美國(guó)公布7月份失業(yè)率下降至7.4%，低于市場(chǎng)預(yù)期的7.5%，但這個(gè)數(shù)字有些水分，因?yàn)?月份新增非農(nóng)就業(yè)人口為16.2萬(wàn)人，低于市場(chǎng)預(yù)期的18.5萬(wàn)人。不過(guò)8月第一周的就業(yè)情況又有所改善。首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)33.3萬(wàn)人，預(yù)期33.5萬(wàn)人。波動(dòng)較小的4周移動(dòng)平均首申人數(shù)降至33.55萬(wàn)人，是2007年11月以來(lái)最低。
的確，美國(guó)失業(yè)率的改善似乎并不明顯，但如果參照其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和數(shù)據(jù)，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心會(huì)大大增強(qiáng)。美國(guó)7月ISM制造業(yè)指數(shù)大幅上升至55.4，好于預(yù)期創(chuàng)逾兩年新高，預(yù)期為52.0，前值是50.9；美國(guó)7月服務(wù)業(yè)以五個(gè)月來(lái)最快速度擴(kuò)張——ISM指數(shù)為56.0，預(yù)期53.1，前值52.2；美國(guó)房?jī)r(jià)漲速創(chuàng)1977年以來(lái)最快水平，6月美國(guó)房?jī)r(jià)同比增長(zhǎng)11.9%，環(huán)比增長(zhǎng)1.9%，這也意味著美國(guó)房?jī)r(jià)連續(xù)第16個(gè)月上漲；美國(guó)6月貿(mào)易逆差環(huán)比下降22.4%，縮小至342億美元，預(yù)期逆差為435億美元，標(biāo)志著美國(guó)貿(mào)易赤字跌至2009年秋季以來(lái)最低。這幾個(gè)數(shù)據(jù)都非常強(qiáng)勁。唯有6月個(gè)人收入月率和消費(fèi)支出月率增長(zhǎng)不夠強(qiáng)勁，分別為0.3%和0.5%，也基本符合預(yù)期，由于收入和消費(fèi)增長(zhǎng)是滯后指標(biāo)，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)判斷的影響較小。
從最新的美國(guó)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)和出口四大領(lǐng)域景氣指數(shù)來(lái)看，美國(guó)8月份就業(yè)的繼續(xù)改善是可以預(yù)期的。如果8月份的失業(yè)率下降到7.3%，新增非農(nóng)就業(yè)超過(guò)18萬(wàn)，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該會(huì)宣布開(kāi)始退出量化寬松。
如果從伯南克的繼任者競(jìng)爭(zhēng)的角度看，或許也暗示了更強(qiáng)硬的QE退出選擇。鑒于伯南克一再表示要在明年1月份任期結(jié)束時(shí)退休，而近期奧巴馬也暗示了同意伯南克退休，一時(shí)間，誰(shuí)來(lái)繼任伯南克也成為熱門競(jìng)猜話題。
新任美聯(lián)儲(chǔ)主席主要有三個(gè)熱門人選：現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)副主席耶倫女士、白宮前經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任薩默斯、美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納。曾經(jīng)一度耶倫呼聲最高，但最近薩默斯后來(lái)居上。兩周以前，薩默斯成為下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席的賠率還在1賠4，相比起耶倫的3賠1(即75%的奪位預(yù)期)，市場(chǎng)對(duì)其成功所抱有的希望似乎不大。但據(jù)PaddyPower8月6日的最新賠率，善賭的老手們紛紛將賭注轉(zhuǎn)壓到了薩默斯的身上。薩默斯的賠率飆升至4賠7，也就是說(shuō)奪位的預(yù)期翻了三倍至60%。與此同時(shí)，耶倫的奪位預(yù)期減半下降至36%。
在可以預(yù)期的未來(lái)十年，美元理應(yīng)進(jìn)入一個(gè)強(qiáng)勢(shì)復(fù)興的周期，這時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)需要的是一個(gè)強(qiáng)勢(shì)主席，就像前一個(gè)美元強(qiáng)勢(shì)周期有個(gè)強(qiáng)勢(shì)的格林斯潘那樣。顯然，薩默斯就是這樣的強(qiáng)人。
薩默斯出身于一個(gè)著名的學(xué)術(shù)家族，父母都是經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，伯父薩繆爾森(PaulSamuelson)和舅舅阿羅(KennethArrow)都是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主。薩繆爾森是對(duì)20世紀(jì)經(jīng)濟(jì)學(xué)影響最大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一。1954年出生的薩默斯16歲就上了大學(xué)，1975年拿到麻省理工學(xué)院的經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位，隨后攻讀哈佛經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。博士論文還沒(méi)寫完，麻省理工學(xué)院就授予他副教授之職。28歲又當(dāng)選哈佛大學(xué)終身教授，是哈佛300多年歷史上最年輕的正教授之一。
薩默斯在2001年曾擔(dān)任哈佛大學(xué)校長(zhǎng)，在5年間為哈佛大學(xué)融資250億美元發(fā)展資金，扶持貧困學(xué)生深得學(xué)生愛(ài)戴，但是其作為經(jīng)濟(jì)學(xué)家的傲慢與教授治校的哈佛人文傳統(tǒng)產(chǎn)生沖突，被迫黯然離校。但是，這種帶有點(diǎn)獨(dú)裁者的氣質(zhì)，在自由平等的哈佛是一個(gè)缺點(diǎn)，但是在美聯(lián)儲(chǔ)，特別是強(qiáng)勢(shì)周期的美聯(lián)儲(chǔ)卻是一個(gè)很大的優(yōu)點(diǎn)，這使得美聯(lián)儲(chǔ)可以更有力地?cái)[脫參眾兩院和白宮的掣肘。
他的貨幣政策思想是強(qiáng)勢(shì)的，包括對(duì)于量化寬松，在4月份SantaMonica的會(huì)上，他表示：“在我看來(lái)，QE對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用沒(méi)大多數(shù)人想的那么靈驗(yàn)。”對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景，薩默斯給出了一個(gè)非常樂(lè)觀的看法，甚至超過(guò)了美聯(lián)儲(chǔ)最新的預(yù)測(cè)。薩默斯本人認(rèn)為財(cái)政政策比貨幣政策更有效?！皩?lái)更具決定性作用的因素在于財(cái)政政策，而QE的有效性也比人們認(rèn)為的要差?！?br />
薩默斯在下任美聯(lián)儲(chǔ)主席競(jìng)爭(zhēng)中聲勢(shì)后來(lái)居上，或顯示了美聯(lián)儲(chǔ)更加強(qiáng)勢(shì)的未來(lái)，這對(duì)于當(dāng)下決策開(kāi)始退出量化寬松也是強(qiáng)勢(shì)信號(hào)。
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